高门槛成小基金拦路虎,折价吸引

2019-11-10 06:25栏目:关于财经
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  每经实习记者 陆慧婧

  每经记者 陆慧婧 发自上海

  东北证券一波三折的定增,终于在工银瑞信(微博)等4家基金公司的护航下成行。

  近日,券商股股价狂飙,不仅在二级市场赚足眼球,一级市场的定向增发也引来基金集体护航。国金证券定增就吸引大摩华鑫、中邮、兴业、华安4家基金公司参与,基金公司参与数量创下10月以来新高。

  近期,东北证券发布公告称,公司以11.79元/股价格非公开募集不超40亿,新增股份9月3日上市。公告显示,工银瑞信、南方、兴业全球、大成基金(微博)等4家基金公司参与此次定增。

  不过,某基金经理指出,定向增发或许只是大型基金公司适合参与的“游戏”,中小基金或因管理规模有限,对定增只能“望而却步”。

  业内人士表示,今年以来,多家券商股定增或是出于增加资本金,开展创新业务的考虑。不过鉴于创新业务短期内对业绩的拉动作用有限,参与定增机会不明。

  基金集体护航国金定增

  基金:定增价差大

  市场回暖,券商类上市公司此时抛出的定增计划,自然也吸引多家基金公司目光。

  近日,东北证券公告称,公司以非公开发行方式募资不超过40亿,用于增加公司资本金扩充业务范围。根据公告,此次非公开发行价为11.79元/股,发行股数为3.39亿股,大股东吉林亚泰、吉林信托合计认购1.33亿股,占本次定增股份近40%,4家基金公司认购9747万股,占本次非公开发行股份的28%。

  近日,国金证券公告称,公司以非公开发行方式募资29.23亿元,用于增加公司资本金扩充业务范围。根据公告,此次非公开发行价为10.21元/股,发行股数为2.93亿股,华安、中邮、兴业全球、大摩华鑫4家基金公司认购1.39亿股,占本次非公开发行股份47%。

  工银瑞信、兴业全球、南方和大成基金也于昨日发布公告称,4家公司旗下12只基金参与了东北证券的非公开发行。

  兴业全球、中邮基金也先后发布公告称,2家基金公司旗下6只基金参与了国金证券的非公开发行。

  回顾东北证券历次增发,过程可谓一波三折,自2008年以来,东北证券已经3次提出定增预案,前两次均以失败告终。2008年1月,东北证券曾提出募资150亿元,非公开发行价格不低于46.49元/股的再融资预案,然而,2008年熊市让东北证券股价缩水近半,方案最终落空。

  参与国金证券定增的某基金经理对《每日经济新闻》记者表示,国金证券增发价格10.21元,相比25日收盘价15.64元,仍折价35%,此次定增,最大吸引力还是源于安全垫足够高。“不过,这个还需要结合公司整体策略,个股占组合比重等因素综合决策。”

  同年公司再提出的40亿元配股方案也由于各种原因未能成行,最终在今年2月1日取消。在撤销不到1周的时间内,东北证券又提出目前的这份再融资方案。

  事实上,以今年前三季度利润折算出全年每股收益,国金证券动态市盈率高达50.77倍,相比大型券商仍属偏高水平,此外,作为小券商,国金证券经纪业务弹性不如东北证券等其他小型券商,未来创新业务的受益程度或也不及广发证券等大券商。“但是,你要考虑到,投资决策里面包含有一系列策略。”上述基金经理举例,“比如目前七折购买国金证券,未来只要国金证券股价下跌幅度不超过大型券商跌幅30%,策略就是有效的。”

  “这次定增成功很大部分原因还是由于定增价差大。”某基金公司投资部副总对 《每日经济新闻》记者表示。数据显示,东北证券此次定增价格11.79元,比起9月4日收盘价仍然折价近30%,相对1月6日最低点的11.50元,溢价率不足3%,而今年年初的价位,已经是东北证券近3年来股价的最低点。

  券商板块股价融资齐飞

  值得注意的是,上述12只基金在上半年末并没有买入东北证券,而基金中报披露的所有买入东北证券的基金公司,也没有一家参与此次定增。

  12月,资本市场暖风频吹,A股市场“红潮涌动”,市场向好及创新业务起步,也让券商股在二级市场“如鱼得水”。自12月4日A股行情启动以来,证券期货板块整体上涨25%,居证监会行业涨幅第6,国海证券更以22个交易日85%涨幅,领涨A股市场。

  “此前的基金公司没有参与定增,或是出于持股过多的考虑。”上述投资部总监称,按理说基金公司也是可以买入的,它们可以在目前相对高的价位抛出,然后低位参与定增,目前看来,基金公司并没有这样做。

  创新业务“蓝图”不仅催生股价飙升,也促使券商类上市公司加速融资,以期在来年“跑马圈地”。6月底,宏源证券非公开增发67.74亿,随后东北、宏源、国金证券成功融资。此外,今年还有兴业证券、国海证券、山西证券、光大证券在内的5家券商也抛出了再融资计划。

  创新业务短期难言利好

  不仅在股票市场,在今年“风生水起”的债券融资,券商类上市公司也占得一席。今年以来,6家上市券商已实施及拟实施的债权融资规模高达670亿元。再加上定向增发总计329.54亿元,整个券商行业融资金额接近千亿。

  事实上,除了东北证券,今年还有包括兴业证券、宏源证券、国金证券在内的5家券商也抛出了再融资计划。

  基金经理谨慎预估明年业绩

  上述投资部副总表示,券商股再融资还是出于增加资本金的考虑,资本金雄厚有利于证券公司创新业务的开展。

  投资需结合策略,但若仅从券商股业绩分析,上述基金经理亦坦言自己对券商来年业绩增速并没有市场乐观。“随着负债经营渠道打开杠杆空间,券商类上市公司业绩将转好,但幅度或没有当前市场想象中那么大。”

  不过,业内人士坦言,创新业务等给券商股带来的利好是长期性的,未来一年内券商股前景依旧不明。如果市场行情持续低迷,券商经纪业务会受影响,自营业务很难展开,这对券商股业绩提升不利。

  无独有偶,沪上某基金经理对券商股定增也表达出个人谨慎的看法。他称,首先,上市公司定向增发锁定期长达一年,这里面暗含很多不定因素;其次,券商盈利模式相比其他行业存在更多的不确定性,无论是经纪业务还是自营业务,券商业绩好坏与股市涨跌依存度很高。“明年股市是涨是跌,这个谁也说不准。”

  “东北证券的定向增发价也是机构博弈的结果,目前的增发价格只能说是风险相对较小,东北证券去年亏损1.51亿,今年上半年净利润1.23亿,即使今年净利润2亿,静态看,每股收益也只有0.2元左右。”上述投资部副总分析。

  “目前市场对创新拉动券商业绩给予了很高的热情,但券商创新业务仍处起步阶段,类似国泰君安规模‘几级跳’,也主要是依靠通道业务,这部分费率极低。而且,国泰君安之前在股指期货等业务上积累了很多先发优势,其余券商是否能有国泰君安如此表现,也存在变数。此外,从券商另一大利润来源——经纪业务分析,机构投资者万分之八的佣金,长期也有下降空间。”他对《每日经济新闻》记者如是分析。

  《每日经济新闻》记者按上述业绩预测,以定增价格计算的2012年市盈率仍然达到50倍以上,目前几大型券商中,广发证券动态市盈率为20.80倍,中信证券25.92倍,海通证券20.20倍。

  他同时透露,从基金公司角度来看,定向增发也是大型基金公司才适合参与的游戏。“以国金证券为例,此次募集金额29.23亿,特定投资者只有10家,每个对象最少获配3个亿,而公募基金持有个股市值不能超过基金净值10%,若基金经理管理基金规模很小,根本无法参与定增,即使规模够资格参与,若定增个股市值占基金资产净值比重太大,也无法很好的分散风险。”

  “未来有创新业务利好出炉,券商股或有短期反弹,但在半年到一年时间内,我们不看好券商股中期表现。”某私募人士表示。

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  不过,业内人士纷纷看好券商板块长期投资价值。东方证券表示,券商资管正在迎来快速发展期,直接和间接利好券商业绩。东方证券称,随着主要限制消除,券商资管有望迎来一段由产品创新推动的快速发展期。这不仅将有效提升券商资管业务收入,也将利好券商经纪业务。上述投资部副总也表示,创新业务对券商股长期影响深远,目前国内大型券商,比如中信证券,市值仅1000亿,从市场的规模上看,整个券商行业的提升空间还是很大。

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